只喝铁观音

    首先，在写正文之前，有必要对本人前面一些文章的观点做个回顾。今年年初，本人在一篇标题为“ 2008年：风险与机会同在！”的日志中，对08年的个股价值回归与价值挖掘及再造进行了说明，并明确提出08年的风险板块和机会板块。其中风险板块理所当然是06—07年基金反复重仓持有的“银行保险、房地产、有色金属、钢铁、航空、煤炭、石油”几大板块，必将“开始漫漫的价值回归之路”。市场经过半年多的演变，结果怎么样呢？截至目前，可以戏称六大基金重仓板块（石油、石化两兄弟算是比较特殊，构不成一个完整的板块）为：地产（股）降价了，银行（股）缩水了，钢铁（股）变软了，航空（股）坠落了，煤炭（股）和有色（股）便宜了......这就是大盘见顶6124回落以来的调整之路。

    地产股是如何降价的？本人重点跟踪关注两只地产股：深市的万科A（000002）和沪市的中华企业（600675）。一度风光无限的两市地产板块领头羊万科A，自去年11月初见顶25.43元回落以来，股价始终运行在一个漫长的下降通道之中，即使今年4.22降低交易印花税这样特大实质性利好，万科A也没有能够走出下降通道半步，相反倒重新构筑了一个更为陡峭的新的下降通道。你能说有增量资金介入吗？相反，正是早期介入的基金主力在不断出局，才形成了漫长的下降通道，下降通道中的每一次反弹都是主力营造的择高派发的“诱多”陷阱。今天万科A主力出于造市和护盘的需要，逆市反弹了3个多点，但是，由于仍然处于下降通道之中，个人认为下周一应该择高派发（可以10日线作为短线止赢点）。

    银行股是如何缩水的？本人重点关注两只银行股：工商银行（601398）和建设银行（601939）。银行板块个股去年见顶回落的时间早晚略有差异，但整体来说自去年11月前后纷纷见顶回落以来，也是始终运行在一个漫长的下降通道之中。尽管对政策利好消息先知先觉的超级主力，自今年三月底在原下降通道止跌后，经过短短一个月的补仓，借助4.22降低印花税和融资融券利好传闻，进行了一波反弹，但反弹时间实在是太短暂了，是地地道道的“借利好减仓”行情，从4月24日和4月30日的两次巨量上涨可见一斑。现在总有人拿提高存款准备金率和可能出现的不对称加息来说事，试图为银行股的下跌寻找合适的理由。本人看来什么都不是。6.10的大幅破位是主力阶段性派发结束的标志。主力要遵守基金管理制度要求，必须保持一定的最低下限仓位。既然主力前期将手中的筹码给派发出去了，那么后市必将有一个再次从市场拣回筹码的过程，而拣回筹码又能降低持仓成本的唯一选择就是“打压”，将股价打压到一个更低的价位后建仓。

    上面只是本人列举地产和银行两个板块，从技术走势上说明中长期的下跌是超级主力先前介入的大资金战略撤退的结果。至于钢铁、航空、煤炭和有色等几大板块的个股走势与地产、银行的走势大同小异，时间关系这里不再赘述。有心的朋友自己可以一一查对。

    下面本人想重点说明自己对以下几个大的方面的问题的个人看法，仅供参考。

    一、如何看待经济宏观面与公司基本面？

    经济宏观面无论是从国际范围内还是就我国内部来说，总体形势不容乐观，而且下半年面临进一步恶化的趋势。以次贷危机为导火索，美国自去年下半年开始陷入全面经济衰退已是不争的事实。为转化本国经济衰退进而可能引发严重的经济危机，美国不断推行的美元贬值货币政策，以及操纵以石油为主要代表的国际大宗商品期货交易价格，将直接加大以我国为主要代表的众多发展中国家的能源成本和原材料成本，抑制大大小小的外贸出口型企业正常发展，这也就是官方所说的“输入性通货膨胀”。只要美国政府一天不放弃对内对外的现行政策，国际经济大环境就一天不会改善。特别是我国人民币的不断升值，必将促使国际热钱通过或明或暗的种种渠道不断涌入，也将进一步加剧我国现有货币政策和经济调控措施的正常执行，对此，我国政府及相关管理部门似乎仍然没有找到高效可行的应对办法，只好用一句话“受许多不确定因素的影响”敷衍了事。本人实在不敢轻易相信我国有关领导人所说的“经济形势比预期的要好”的说法，不知道原先预期中的经济形势到底是个什么样子？“比预期的要好”到底好在什么地方？如果真的“比预期的要好”，怎么还会一方面要求“基金要讲政治”，一方面在强调稳定的同时又急急忙忙地上调银行存款准备金率而且一次就上调1个百分点？有关部门几天前还声言为稳定物价、防止通涨，近期不会考虑油电涨价，但结果与老美一番谈话后就突然上调了国内成品油价格和非居民用电价格？（参见本人之前日志“2008年，中国你还是悠着点！”）。也许本人因专业限制，对一些问题的看法有失偏颇，但本人总是觉得：制定政策如果总是抱着“试试看”的想法，就很难保证政策的有效性；如果政策忽左忽右，缺乏应有的连续性，也很难保证政策的有效性。相反，只会增加一系列新问题、新困难，必将引起经济和社会的震荡！

    （俗话说“知己知彼，百战不殆”。既然有那么多不确定因素存在，在没有对“不确定因素”确定之前，最好是三思而后行，切忌贸然行动。高手对决，胜败就在一招间。既然是“输入型”通涨，就要找到“输入”的源头和原因，对症下药，有的放矢！）

    严峻的经济宏观面必然使得上市公司的基本面进一步恶化。总有人把人民币升值当作一种长期利好来看待，本人并不这样认为。人民币升值固然可以提高国内资产价格，但是，由于人民币升值是在美国推行弱势美元的货币政策下的一种汇率市场波动现象，是美国对外转嫁经济衰退的一种货币手段。一方面人民币大幅升值，吸引国际投机套利的短线热钱通过各种各样的途径快速流入国内，增加国内货币资本的流动性，干扰我国政府现行的货币政策，最明显的就是央行频频提高银行存款准备金率和加息；另一方面，在人民币升值的同时，以美国为首的西方发达国家，又通过操纵庞大的国际投机资本，不断炒高以原油为首的大宗商品国际期货市场价格，使得对能源和原材料严重依赖进口的发展中国家，不得不以不断抬高的价格进口能源和原材料，这就加大了发展中国家的生产成本。最明显的就是外向型企业：一方面生产成本在增加，另一方面受本币大幅升值，出口产品又卖不上好价钱，就好比左手给你钱，右手很快又给你抢走，甚至是左手给你4元钱，右手很快又抢走了5元钱，这样的生意如何能够持续经营下去？也许有人会说中国现存那么多外汇，我们也象美国那样推行本币贬值，把现存外汇抛出去不就可以抑制本币的升值，不就可以扩大出口了吗？朋友，本人前面说了，由于管理层对现有外汇中哪些是热钱、热钱具体从什么渠道进出、热钱到底有多少......等一系列问题至今都没有搞明白，至今都没有找到行之有效的应对措施，又怎么敢贸然动用貌似强大的外汇储备呢？如果抛出一定的现存外汇后投机热钱又快速撤走，势必引起类似越南那样的经济动荡。管理层在找到应对热钱的有效措施之前，我想管理层是不会冒这个风险的。

    （现在我们是否应该反思一下：几年前我国加入WTO，有关环节我们的步子是否迈得太快了？我们的全方位开放政策有的方面是否存在很大的漏洞？相关漏洞一旦被恶意攻击，而又没有找到很好的应对办法之前，只能被动挨打！打个比方：现在一些家长当自己的孩子由于性格、体格等方面的原因，与其他小朋友一起玩耍时经常会吃亏，甚至遭到其他小朋友的一顿猛揍，有的家长经常会告诫自己的孩子不要和那些小朋友一起玩耍，我认为一些家长这样的做法不无道理，至少很实用。试想：既然自己的孩子本身就体格弱，与体格强壮的小朋友交手自然就无法占上风，只能吃苦头。这是一种优胜劣汰的自然法则，打不过就跑，甚至不和你玩了，等自己练好了内功，强健了体格后再和你对阵。君子报仇十年不晚!小孩子之间的交往毕竟还受学校老师和家长的制约，而国际一体化秩序的维持靠的是相关贸易公约和相互之间的协议和协定。打铁还需自身硬，在自身体系不健全，而应对问题的快速反映机制运作效率低下的情况下，只有通过“交学费”来不断弥补，尽管有时候交的“学费”又显得相当昂贵。）

    困难是客观存在的，问题也是明摆在那里的。在困难面前，回避是没有出路的。在外患面前，幻想他国的施舍无疑于“与虎谋皮”。我们只有正视面临的各种外部不利因素（每个国民都有知情权，任何忽悠式的说法都是愚民政策，必将为社会所不齿），练好内功，拉动内需，确保经济适度增长，才能共度难关。本人非常赞成自去年下半年以来国家制定的一系列调控政策：以保持国民经济可持续性发展和关心民生为出发点，限制资源出口和环境污染，健全银行信用体系，利用货币政策稳定抑制房地产价格和国内通涨。最近又听说要增收煤炭资源税，本人表示赞同，早就该这样了。对于各个垄断性暴利行业，都应该出台相应的限制措施。为了更好地维护民生和民权，实现社会和谐的宏伟目标，尽快建全社会保障体系将成为重中之重。但是，任何经济体制的改革都离不开政治体制改革的保驾护航，否则，经济体制的改革只能被各级贪官污吏钻空子，必将造就更多的富人和穷人，与构建社会主义和谐社会的宏伟目标大相径庭。

    基于不断恶化的国际经济大环境和日益从紧的国内宏观调控，上市公司的经营业绩出现拐点进而不断下滑已成定局。尽管现在有多家上市公司提前预告业绩预增，但“丑媳妇早晚要见公婆”，先喜后忧，乐极生悲。上市公司整体业绩中报不容乐观，年报更不容乐观，不信我们走着看。

    二、以公募基金为首的大资金主力如何看待现在的市场？

    从基金重仓的蓝筹股目前仍然处于中长期下降通道之中，就足以说明公募基金主力的动向。无论是世界经济衰退的国际大环境，还是为抑制经济过热和通货膨胀的国内宏观调控，都支持公募基金对市场的中期看淡观点，这很正常。现在有人拿市赢率来说事，认为目前15-20倍左右的市赢率估值已经趋于合理。本人这里想提醒大家的是：1、现在所说的市赢率是相对07年业绩而言的，是一种静态市赢率。2、07年我国经济仍然处于高增长状态，随着国际环境和国内宏观调控的影响，业绩下滑的滞后效应在08年必将显现出来，从预期的角度来说，动态市赢率还会是15-20倍吗？3、07年许多上市公司的业绩增长，其中相当一大块是投资收益的增加，随着二级市场的大幅缩水，08年许多主营良好的上市公司的投资收益部分不仅不会增加，甚至会大面积出现负值。本人曾经查阅过新疆天业（600075）等几家主营良好的上市公司的07年报，在去年第四季度，这些上市公司的投资收益就是负值，也就是亏损。一加一减，结果会怎么样？ 

    即使市场定位的市赢率已经趋于合理，但合理未必上涨，在上涨之前有一个价值低估的过程，尤其是从趋势理论来说，有疯狂的上涨就必然有疯狂的超跌，从而构成牛熊的不断交替。记得05年底，许多钢铁股的市赢率都在10倍以下（有兴趣的朋友自己可以一一核对），这种情况一直持续到06年10月份钢铁股才整体启动，在此之前，公募基金一直在进行吸筹建仓的工作。而且，05年的经济形势并不比08年差，甚至说要好于08年。因此，不要听信一些市场人士的说辞，是否合理不是某一个人说了算，推动股价涨跌的原动力是筹码的集中与分散，在主力获利丰厚高位退出后，没有筹码的再次集中，股价上涨比登天都难。至少，目前还看不出大资金主力再次建仓的迹象。

    三、中长期看淡与市场的短期涨跌甚至来一波大级别的反弹，二者并不矛盾。

    中长期看淡取决于基本面，是一种市场预期。但市场的魅力就在于市场涨跌的自然属性，而技术上的反弹，是各种投机力量共同作用的结果，这很正常。具体可分为以下几个小问题。

    1、市场的中长期大底在哪里？

    不知道

    2、任何预测大盘指数的做法都是愚蠢的。

    许多技术派人士，利用各种理论预测大盘指数的涨跌，在本人看来都是盲目的。一是我国股市是一个严重的政策市，管理层随时可以出手来控制大盘指数的涨跌。由于管理层的调控与其它方面的调控一样，总是缺乏前瞻性，随意性倒是很强，致使调控每每都是落后于市场。二是大盘指数自工商银行一类的超级大盘股上市以来，就已经被公募基金这样的超级主力所绑架，尤其是中国石油上市后，更是将这种指数“畸形”发挥到极至！

    3、涨久必跌，跌久必涨，有暴涨就有暴跌，有暴跌就有暴涨，这是目前我国股市运行的内在规律，并且今后仍将保持相当长的时间。

    大盘自去年10月份见顶6124点回落以来，至今下跌幅度已经达到（6124-2669）/6124=56.4%，不可谓不小。但是，如果回头看看过去，看看月线树立的珠峰，大盘指数自06年11月30日（2099点）到07年10月16日（6124点），短短的11个月时间内就上涨了2倍，这难道不是另外一种疯狂？说实在的，本人越看上证月线，越觉得不不可思议，但事实确实已经发生了，想不通也得想办法想通。尽管市场容量的不断扩大，大盘权重股不断上市，对提升大盘指数有不可忽视的影响，但具体到个股短短的一年多，股价上涨数十倍、上百倍，谁还会说是正常现象呢？！天下没有免费的盛宴，在这个“伪价值投资”和投机过度的市场里，有人赚钱就有人亏钱，到哪儿说都是这个道理，何况还有“包赚不赔”的印花税呢！

    只不过，大盘指数一口气从6124点跌下来，跌得过快了，过狠了。伴随着指数的下跌，个股纷纷被腰斩之后再腰斩，场内持股者个个体无完肤，心在淌血，心理承受不了，已经引发了一系列社会问题：有人跳楼自杀，有人打砸发泄内心的不满（幸亏炒股的人，毕竟都不是穷得家里揭不开锅，还没有报道亏损股民拦路抢劫。要我说呀，股市开到这种份儿上，也就到关门的时候了）。这不，为了安抚民心，回应社会各界的呼吁，管理层终于在4月22日推出降低印花税等几大政策利好。其实，中国的股民与中国绝大多数老百姓一样，很容易满足。但遗憾的是，每次利好都成为主力借利好派发的烟幕，简直就是中国股市一大顽症。看看中国联通，再看看中国石化，主力们是如何实现胜利大逃亡的！

    跌久必涨，但市场各方预期的大级别反弹（也就是大B浪反弹）为何迟迟没有出现呢？一方面与国际国内日益恶化的经济形势有关，促使场内做多的机构主力对后市的预期发生了变化，有机构“多翻空”因素的影响；另一方面，机构主力疯狂的投机性操盘手法，使得看空的主力总希望在更低的位置接到更多的廉价筹码。此外，近期政策的多变和管理层不同部门的调控“异音”，也从一定程度上抑制机构的做多热情。近期大盘权重股的纷纷跳水，能够从一定程度上说明这个问题，也提醒朋友们对此加以重视。个人还认为：在许多二、三线股经过短期的快速下跌，其中不少原来的中价股已经加入了低价股行列这样重心不断下移市场背景下，一些中高价蓝筹股，存在市场重新定位的压力，对此不可不防。

    但是，机会总是跌出来的。在临近奥运，管理层维稳总体要求下，市场也许很快会发生一些变化，建议密切关注后市盘面的发展。

    四、后市短期机会与风险提示

    短期来看，由于再次不对称加息预期和一些传闻的影响（无风不起浪，还是要小心为上），基金重仓的一些权重股有继续下行的趋势。但与此形成鲜明对比的是，一些题材股和中小板个股近期却逆市走强。个人认为：在权重股没有企稳之前，稳健投资者还是要多看少动，激进的短线投机者，在参与各类题材股的炒做过程中，一要控制好仓位，二要自己事先给自己设置好止赢与止损点，三要随时提防权重板块一旦企稳反弹后发生的热点切换。对于近期游资快速暴炒的农业股（000998等）和奥运概念股（600386、000802等）要随时做好择高出局的准备。对于短线参与游资炒做的热点品种，由于游资总是“一只脚在门里，另一只脚在门外”，很难达到绝对控盘的程度，一旦大势逆转，随时可以杀跌出局，因此，要时刻把握好逃顶的机会。对奥运行情不要抱太高的期望值。如果在七月份市场进行了短期暴炒，则8月份奥运期间很难发动大的行情（7月份相对大小非解禁压力比较小，而8月份大小非解禁相对比较集中。可参考叶宏博文“2008-07-04 | “奥运”行情——大机会不多，小机会不少！”），不排除奥运概念股主力在打时间差：7月份提前炒做，8月份顺利出局！

    短期本人比较看好中小板中一些主力建仓接近尾声或者建仓完毕刚刚开始拉升的一些个股（如002216、002212、002203），以及处于主力正在积极建仓的创投概念个股（如600630、600283、000532、000948）都可以给予适当关注。

（个人看法，欢迎指正。文中所提到的一些个股，仅代表自己的一些观点，据此操作，盈亏自负）